新型コロナやウクライナ危機を契機に世界経済が根底から揺さぶられ、各国企業はカントリーリスクの再評価を迫られる事態となった。とはいえ、人口減少に伴う日本市場の縮小傾向が自明である以上、多くの日本企業が「海外進出をこれ以上先送りにするわけにはいかない」という現状認識を持っている。

 

アジア・欧米の幅広いネットワークと知見を生かし、海外戦略の立案・実行支援コンサルティングを一気通貫で手掛けているグローウィン・パートナーズのファイナンシャル・アドバイザリー事業部海外FA部部長の田内恒治氏は、次のように語る。

 

「日本企業の海外進出に対するマインドは、コロナ禍の影響で一時的に減少したものの2021年には回復し、2022年に入ってからはクロスボーダーM&Aの案件が着実に増えている印象です。

 

一方、採算悪化により海外事業を縮小・撤退する企業も増えていくと予想されます。現状の円安感や日本経済の安定性を考えると、今後はアウトイン案件※1も増えていく可能性がある。いずれにせよ『現状維持』の日本企業は減少していくでしょう」

 

海外進出の目的は企業によりさまざまだが、主に次の4パターンがある。

 

パターン1：市場拡大

 

輸出製品の販売拠点を構えて現地マーケットの獲得を目指す

 

パターン2：顧客追随

 

顧客からの要請で現地での製品供給を開始する

 

パターン3：生産移転

 

人件費や輸送費のコストダウンを追求する

 

パターン4：国際分業

 

内需企業からグローバル企業への飛躍を目指す

 

田内氏によると、目的の多くはマルチナショナル※2またはメタナショナル※3で事業を拡大するというよりも、国内を中心に構築してきた事業モデルを海外にどう水平展開していくかがポイントになる。最大の懸念は、海外の独特な市場環境を正しく認識しないまま、進出の意思決定をしてしまっている企業が少なからず見受けられることだという。

 

 

 

「過去20年間もマイナス成長が続き、人件費や物価がほぼ横ばいの日本と、1年単位で大きく変化している海外の国々では、事業環境がまったく違います。特に意思決定や行動を起こすまでのスピード感覚は、日本とかなりギャップがあると認識しなければなりません。

 

基本戦略は変えないにしても、一度決めた計画に固執しすぎず、その時々の最適解を見極めながらスピーディーに進めていく柔軟性が求められると思います」（田内氏）

 

海外事業を始める際に検討すべき特殊性は次の3つだ。

 

ポイント1：制約条件

 

国により制度・文化が異なるため、独自の制約条件が存在する

 

ポイント2：事業環境

 

社会課題・市場環境を理解した上で、事業性を見極める必要がある。国内とは異なる競争環境に注意

 

ポイント3：方針

 

誰と、いつ、どうやって始めるのか。撤退基準や組織のガバナンス課題にも留意する

 

「まず、国ごとの制度や文化の違いを十分に理解することが大前提となります。東南アジアには100％自社で運営できない国もありますし、投資規制により許可されない事業や国内企業が優遇される事業モデルも存在する。そのような制約条件を1つずつクリアしながら、日本国内で培った強みを発揮できるエリアを見極め、最適な事業モデルをつくっていくことが大切です」（田内氏）

 

マクロ環境は、短期的には影響がないにしても、中長期で見ると大きなインパクトがあると田内氏は指摘する。例えば、ヨーロッパでは中小企業の取引においてもESG（環境・社会・ガバナンス）への意識が確実に高まっている。案件によっては人権や環境などに関するデューデリジェンス※4をしておかなければ企業価値にも影響を及ぼし、将来的なシナジーを十分に生かせない可能性すらある。

 

また、グローバルトレンドの1つとしてEV（電気自動車）の普及もしっかりと念頭に置く必要があるという。

 

「政策主導で進められている以上、EVシフトは避けて通れません。物流面をはじめ全方位的に意識しておいた方が良いでしょう。給電ステーションの在り方、課金の仕組み、車両の保有形態など、10年、20年のスパンで見ると世界的な構造転換が起こり得るからです」（田内氏）

 

事業環境の綿密な調査・分析も重要となる。グローバル市場では、直接的なライバルではないが、製品やサービスの軸が違うところで自社と共通する最終消費者のニーズを満たしている「見えない競合他社」の存在にも注意が必要だ。

 

基本的な経済成長率のギャップから、パートナー候補のバリュエーション（企業価値評価）が高めに算出されることも珍しくない。国内M&Aと同じ姿勢で臨むと、交渉相手との肌感覚のズレが露呈してしまうこともある。日本とは異なる現地の社会課題や事業環境を入念に調査し、海外ならではの事業環境をしっかりと分析した上で、パートナー候補を絞り込んでいくことが大切である。

 

「必ずしも最初からゴールに向かう必要はなく、少しずつ発展させていく道もあります。例えば、事業提携から始めて段階的に出資を増やし、最終的に100％買収する方法や、まずは独資で会社を立ち上げ、一定のオペレーションをした後、事業拡大に向けてパートナーを買収していくケースも考えられます。アライアンス戦略とクロスボーダーM&Aは、どちらも海外進出の有効な手段です」（田内氏）

 

進出のアプローチ方法は多様だが“案件ありき”で始めてしまうと引き下がれなくなる。成否の鍵を握るのは【図表】の「プレM&A戦略」だ。まずは、M&A後の海外事業当地の観点から全体のプロセスを見渡した上で計画を立てる。法制度や習慣の異なる海外での事業運営は、国内子会社管理よりも計画的に進める必要があることを忘れてはならない。

 

 

【図表】プレM＆A戦略の重要性

 

 

事業環境について理解を深めた後は、事業計画や予算の策定、ガバナンス体制、マネジメントの仕組み、計画通りにいかなかった場合の撤退基準など、方針を明確にしておくことが大切である。

 

「国内M&Aとは違って、海外事業は買収後も常に親会社のコミットメントが不可欠です。そのため、買収を検討し始めた段階から買収後の経営モニタリング手法を十分に検討しておく必要があります。M&A実行後にやるべきことを明確化し、ロードマップを策定しておけば、地に足のついたグローバル展開が期待できるでしょう」

 

田内氏がそう話すように、クロスボーダーM&Aは事業戦略の一環なのだ。

 

 

※1…海外企業が日本企業を買収するM&A
※2…各国の現地法人が独自の経営方針・経営資源で事業を運営し、独立した経営を行う組織形態
※3…各国で蓄積した経営ナレッジ（知識・情報）を有効活用し、グローバルな優位性を確保していく経営
※4…譲渡対象企業に対する事前調査